რას ნიშნავს #CristineLagarde #ECB პრეზიდენტობა #LisbonTreaty- სთვის

| ოქტომბერი 30, 2019

1 ნოემბერს, ქრისტინე ლაგარდმა მიიღო ევროპის ცენტრალური ბანკის (ECB) პრეზიდენტი გამავალი მარიო დრაგიდან. გარდა ამისა, მას შემდეგ რაც აღვნიშნავთ, რომ დრაგის ისტორიული ტერმინი ECB- ზე დასრულდა, გადასვლას ასრულებს ლისაბონის ხელშეკრულების ზოგიერთი შეზღუდვა ევროკავშირის ბანკის უფლებამოსილებებში, წერს იელის სამართლის სკოლის პროფესორი იაირ ლისოკინი.

ECB ახლა სარგებლობს იურიდიული და პოლიტიკური რატიფიკაციით ევროზონის წევრების სუვერენული დავალიანების ფართომასშტაბიანი შესყიდვებისთვის, მიუხედავად ლისაბონის ხელშეკრულებისა, ამგვარი შესყიდვების მიმართ შეზღუდვების მიუხედავად. ამ კითხვის გადასაჭრელად, ECB– ს უნდა ჩამოაყალიბოს ხელშეკრულების საზღვრების განახლებული გაგება, რომელიც ინარჩუნებს თავის ძალაუფლებას მონეტარულ პოლიტიკაზე, კანონის უზენაესობის დაცვის დროს.

Yair Listokin არის Shibley ოჯახის ფონდის სამართლის პროფესორი იელის სამართლის სკოლაში. ის არის სამართლისა და მაკროეკონომიკის ავტორი: რეცესიების იურიდიული საშუალებები.

Yair Listokin არის Shibley ოჯახის ფონდის სამართლის პროფესორი იელის სამართლის სკოლაში. ის არის სამართლისა და მაკროეკონომიკის ავტორი: რეცესიების იურიდიული საშუალებები.

მაკროეკონომიკურმა არეულობამ, რომელიც ახასიათებდა დრაგის მმართველობას, რამდენიმე პროგრამა შეუქმნა, რამაც განაახლა ECB– ის მანდატის საზღვრები. ყურადღებას გავამახვილებ მხოლოდ ერთ ამ პროგრამებზე, რომელიც ცნობილია როგორც რაოდენობრივი შემსუბუქება (QE). ევროს კრიზისის ფონზე ევროზონის ღრმა რეცესიის საპასუხოდ, დრაგის ევოლუციამ ევრაუნის სუვერენულ ობლიგაციებში დაახლოებით 2 ტრილიონი ევრო იყიდა, საპროცენტო განაკვეთების შემცირების მცდელობად (ხშირ შემთხვევაში 0 %- ს ქვემოთ) და ხარჯების სტიმულირება. 2018– ის ბოლოს QE– ში ხანმოკლე პაუზის შემდეგ, ECB გამოეხმაურა ევროს ზონის ზრდის ბოლოდროინდელ შენელებას, სექტემბერში გამოცხადდა QE ობლიგაციების შეძენის ახალი რაუნდის შესახებ.

ლისაბონის ხელშეკრულება, რომელიც მართავს ევროპულ ზონაში ცენტრალურ საბანკო საქმეს, ავალდებულებს ECB- ს განახორციელოს "სტაბილური ფასები", ტერმინი, რომელიც ახლა განსაზღვრულია, რომელიც გულისხმობს ინფლაციას ოდნავ დაბლა 2% -დან. QE ეხმარება ევოლუციის დეფლაციის თავიდან ასაცილებლად, ECB– ის მანდატის შესაბამისად.

მართალია, QE ეხმარება ECB– ს შეასრულოს მისი სტაბილური ფასების მანდატი, QE ეწინააღმდეგება ECB- ს იურიდიული ჩარჩოს კიდევ ერთ კომპონენტს. ლისაბონის ხელშეკრულება კრძალავს ECB- ს ან მისი შვილობილი კომპანიების ევროზონის ეროვნულ ბანკებში ევროზონის წევრი სახელმწიფოების ვალის და დეფიციტის დაფინანსებას "კრედიტის" უზრუნველყოფის მიზნით. QE ფუნქციურად უზრუნველყოფს კრედიტს ევროზონის წევრ სახელმწიფოებს დიდი ოდენობით დავალიანების დაფარვით. QE– ს სანამ ECB და მისი შვილობილი კომპანიები ფლობდნენ ევროზონის სახელმწიფო ვალის დაახლოებით 4% –ს, რაც მინიმალურია მონეტარული პოლიტიკის გასატარებლად. დღეს ეს ციფრი აღემატება 15% -ს. ECB და მისი შვილობილი კომპანიები ევროზონის მთავრობების მნიშვნელოვანი კრედიტორები გახდა.[1]

ECB- ს QE პროგრამა შეზღუდავს ცენტრალური ბანკების, როგორც ევროზონის კრედიტორების მნიშვნელობას, იმ პირობით, რომ შეინარჩუნებს რომელიმე ქვეყნის სესხის ნაკლები 33%. ეს დებულება გულისხმობს ლისაბონის ხელშეკრულებას ცენტრალური ბანკის კრედიტის აკრძალვის შესახებ, თუნდაც ცენტრალური ბანკები გახდნენ ევროზონის მთავრობების მნიშვნელოვანი კრედიტორები, ისინი არ გახდებიან დომინანტი კრედიტორი.

გასაკვირი არ არის, QE– მა პროკურატურა გამოიწვია. 2016- ში გერმანიის საკონსტიტუციო სასამართლომ გამოთქვა მოსაზრება, რომ QE ”არ შეიძლება იყოს დაფარული ECB– ს მანდატით”, რადგან იგი არღვევს ლისაბონის ხელშეკრულებას შეზღუდვის შესახებ ევროზონის მთავრობებისთვის კრედიტის მიწოდების წინააღმდეგ.[2] სამაგიეროდ, QE– ს გაფიცვის ნაცვლად, გერმანიის სასამართლომ იურიდიულ საკითხს მიმართა ევროსასამართლოში (ECJ). ECJ– მა QE გასული წლის ბოლოს დაადასტურა. მიუხედავად იმისა, რომ მე ვიცავდი ECJ– ს გადაწყვეტილების ტექნიკურ დამსახურებას, შედეგი დასაბუთებულია. მისი მანდატის ერთი ელემენტის (სტაბილური ფასების) შესასრულებლად, ECB შეიძლება გონივრულად აიძულა სხვა ელემენტის საზღვრები - შეზღუდვა გრძელვადიანი საკრედიტო უზრუნველყოფისთვის.

დამკვირვებლების და პოლიტიკოსების უმეტესობა ელოდება, რომ ლაგარდის ECB გაგრძელდება დრაგის მიერ ინიცირებული QE პოლიტიკით. იმის გამო, რომ ლაგარდის დანიშვნა იყო ევროკავშირის წევრი სახელმწიფოების ლიდერების მიერ მიღებული პოლიტიკური გადაწყვეტილება, ლაგარდის დანიშვნა წარმომადგენლების მიერ არის QE– ს პოლიტიკური რატიფიკაცია, რაც ავსებს ECJ– ს იურიდიულ ბეჭედს.

მიუხედავად იმისა, რომ QE- ს კანონიერებასა და პოლიტიკურ ლეგიტიმურობას ამჟამინდელ დონეზე დაცული აქვს, ლისაბონის ხელშეკრულება ეროვნული მთავრობებისთვის საკრედიტო უზრუნველყოფის შეზღუდვებთან დაკავშირებით, სავარაუდოდ, ECB- ს მთავარი თემა იქნება. თუ QE გაგრძელდება, ECB და მისი შვილობილი კომპანიები მალე ფლობენ რამდენიმე წევრი ქვეყნის სახელმწიფო ვალდებულების გადასახადის 33% -ს. ამ ჭერის მოხვედრისთანავე, ECB ან უნდა შეწყვიტოს QE ან დააყენოს თვითგამორკვეული 33% შეზღუდვა.

ორივე ვარიანტი შევსებულია. QE- ს დასრულება რისკავს ევროზონის გახანგრძლივებულ ვარდნას და ხსნის დეფლაციის რისკს. მაგრამ 33% -მდე საკუთრების ლიმიტის ამაღლება განაახლებს QE– სთან დაკავშირებულ სამართლებრივ წინააღმდეგობას. ეს ბადებს ECB უკანონოობის სპექტრს. 33% -იანი ლიმიტი შემოიღეს ლისაბონის ხელშეკრულების ეროვნული ბანკის მიერ საკრედიტო უზრუნველყოფის შესახებ შეზღუდვების შესახებ, ეროვნული მთავრობებისთვის. ამ ლიმიტის ამოღებისთანავე მიგვანიშნებს ამ დებულების პატივისცემის ნაკლებობაზე, რამაც შეიძლება უფრო მეტი ზიანი მიაყენოს ECB- ს, ვიდრე QE– ს გარშემო არსებული ორიგინალური სამართლებრივი წინააღმდეგობები.

ლაგარდის ECB– ს უნდა დასრულდეს იურიდიულად სადავო პროგრამების გამოცხადების პრაქტიკა, როგორიცაა QE, მათი სამართლებრივი სისუსტეების მოგვარების გარეშე, სასამართლო განხილვამდე მისვლამდე. ამის ნაცვლად, ხელმძღვანელობის ცვლილება იდეალურ შესაძლებლობას წარმოადგენს ნათლად გამოხატოს ECB- ს გაგებას ვაჭრობის სტაბილურობისა და ეროვნული მთავრობებისთვის საკრედიტო უზრუნველყოფის აკრძალვის აკრძალვას შორის. ამგვარი განცხადების მიწოდებით და მისი დაცვით, მაშინაც კი, როდესაც ეს არ არის მიზანშეწონილი, ლაგარდის ECB– ს შეუძლია დრგის, სხვაგვარად წარმატებულ მმართველობასთან დაკავშირებული სამართლებრივი წინააღმდეგობები სამუდამოდ დაისვენოს.

[1] https://ftalphaville.ft.com/2019/05/07/1557223379000/The-legacy-of-the-ECB-s-bond-buying-program/

[2] https://www.bundesverfassungsgericht.de/SharedDocs/Pressemitteilungen/EN/2017/bvg17-070.html

კომენტარები

Facebook- ის კომენტარები

Tags: , , , , , , ,

კატეგორია: Frontpage, ეკონომია, ევროპის ცენტრალური ბანკის (ECB), რჩეული, მთავარი მუხლი

კომენტარები დახურულია.