გერმანიის დავალიანების გაცვლის უცხოური გაყიდვები, ცელსაწინააღმდეგო თავშესაფრის შექმნა

გერმანიის სახელმწიფო ობლიგაციების უცხოური ფლობები ყველაზე დაბალ ნიშნულამდე დაეცა 2008 წლის ფინანსური კრიზისის შემდეგ, მონაცემების თანახმად, შესაძლო თავის ტკივილია ევროპის ცენტრალური ბანკისთვის, რომელიც ყიდულობს აქტივების დიდ ნაწილს თავისი სტიმულირების სქემისთვის, წერს თარა რენაციხე.

ECB- ის, Eurostat- ისა და საერთაშორისო სავალუტო ფონდის მონაცემებზე დაყრდნობით, Commerzbank აფასებს, რომ უცხოური ინვესტორების მიერ გერმანიის სესხის წმინდა გაყიდვა შეჩერდა 2016 წლის ბოლოს.

ნიშნებიდან გამომდინარე, ECB ცდილობს შეასრულოს მისი მიზანი გერმანიის ობლიგაციების შესყიდვები რაოდენობრივი შემსუბუქების მიზნით, შესაბამისი სესხის სიმცირის გამო, ამ შესყიდვების ძირითადი წყაროს შემცირების ფაქტმა შეიძლება გააძლიეროს საქმე 2.3 ტრილიონი ევროსთვის ($ 2.6 ტრილიონი) შემცირდება უკან.

ECB ივნისს ივნისის შეხვედრაზე აპირებს საცდელი ნაბიჯის გადადგმას "ჩამორჩენისკენ". მაგრამ QE დაგეგმილია წლის ბოლომდე გასვლასთან ერთად, რაც შემცირდება, ევროზონის საორიენტაციო ემიტენტის გერმანიის მხრიდან სესხის სიმცირე შეიძლება გაღრმავდეს.

”QE– ს პირველი ნაწილის განმავლობაში, ECB– მ მიიღო თავისი ნაშრომების უმეტესი ნაწილი უცხოელი ინვესტორებისგან”, - თქვა მაიკლ ლეისტერმა, ფრანკფურტის კომერცბანკის განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა.

"როდესაც მონაცემებს გადახედავთ, ხედავთ, რომ საზღვარგარეთიდან გაყიდვები შეჩერებულია. თუ ამას გაითვალისწინებთ ბაზარზე არსებულ ნაკლებობასთან დაკავშირებით, ეს გვეუბნება, რომ Bunds– ში მიწოდების და მოთხოვნის დისბალანსი ვრცელდება ".

Commerzbank– ის თანახმად, გერმანიის სესხის უცხოური ფლობა 200 მლრდ ევროზე მეტით შემცირდა 2015 წლის QE– ს დაწყებიდან და უფრო დაბალია, ვიდრე 2008 წლის გლობალური კრიზისი.

რეკლამა

სინდიკატური ობლიგაციების გაყიდვების მონაცემებმა აჩვენა, რომ ევროზონის სესხზე მოთხოვნა აზიის ცენტრალური ბანკების მხრიდან შენელებულია, რაც ნაწილობრივ ასახავს სავალუტო რეზერვების შემცირებას.

იმავდროულად, ობლიგაციების ინვესტორების ნაკადის მონაცემების თანახმად, უცხოელებმა 35 წლის მეოთხე კვარტალში გერმანიის ბუნდესბანკის მიერ შეძენილი ობლიგაციების დიდი ნაწილი შეიძინეს, რომელიც ECB– ს სახელით მოქმედებს.

მიუხედავად იმისა, რომ უცხოელი ინვესტორების მიერ გერმანიის სესხის ნელი გაყიდვა ანაზღაურდა უცხოური, მაგრამ ევროზონის ბაზაზე დაფუძნებული ინვესტორების გაყიდვებით, ანალიტიკოსები კითხულობენ, თუ რამდენ ხანს შეიძლება ეს შენარჩუნდეს.

ეს იმიტომ ხდება, რომ ევროზონის გრძელვადიანი სახელმწიფო ობლიგაციების მფლობელებს, როგორიცაა საპენსიო ფონდები ან სადაზღვევო კომპანიები, ვალდებულნი არიან ფლობდნენ უმაღლესი ხარისხის სესხის ხანგრძლივ ვალდებულებებს, რომლებიც კონკურენციას უწევს ECB- ს მთავრობის გაზეთის მისაღებად.

”რა თქმა უნდა, ECB– ს გაყიდვების დიდი ნაწილი წმინდა უცხოური ინვესტორებისგან მოდის”, - თქვა Rabobank– ის ობლიგაციების სტრატეგმა ლინ გრეჰემ – ტეილორმა.

”და თუ ფიქრობთ სახელმწიფო ობლიგაციების სხვა მფლობელებზე, რომელთაც ესაჭიროებათ მათი ხანგრძლივობა, მაგალითად საპენსიო ფონდები, ხედავთ რატომ არ ისურვებდნენ გაყიდვას.”

მისი თქმით, ჰოლანდიის ეროვნული ბანკის მონაცემებმა ასევე აჩვენა, რომ უცხოელი ინვესტორები ნიდერლანდებში აქტივების შეძენის სქემის მთავარი წყაროა.

2014 წლის დეკემბრიდან, ჰოლანდიური ქაღალდის უცხოური წილი შემცირდა დაახლოებით 50 პროცენტამდე, დაახლოებით 60 პროცენტიდან - გაყიდვა ემთხვევა ცენტრალური ბანკის მიერ ჰოლანდიური ობლიგაციების გაზრდილ ფლობას, რაც ასახავს QE შესყიდვებს.

დაკლული

გერმანიაში, ევროპის უდიდეს ეკონომიკაში, სესხის გაცემაც შეიზღუდა, რადგან მთავრობა იყენებს ბიუჯეტის ზედმეტს, რომ კაპიტალის ბაზრებზე ნაკლები სესხი მიიღოს.

მიწოდების დაბალი, მაგრამ მოთხოვნის მაღალი გამო, გერმანიის სესხის სიმცირემ შეამცირა მოკლევადიანი დაფინანსების ბაზრები, სადაც ობლიგაციებს იყენებენ გირაოდ, ხოლო შეშფოთება იწვევს ლიკვიდურობის სიღრმეზე მსოფლიოს ერთ-ერთ უდიდეს ობლიგაციურ ბაზარზე.

ბოლოდროინდელი პოლიტიკის შესწორებები საშუალებას აძლევს ECB- ს მეტი მოქნილობა მოახდინოს აქტივების შესყიდვა, მაგალითად, ობლიგაციების ყიდვა მინუს 0.4 პროცენტიანი დეპოზიტის განაკვეთზე ნაკლები.

გასულ კვირას ECB- ის აღმასრულებელი საბჭოს წევრმა ბენუა კოურმა განუცხადა Reuters- ს, რომ მიუხედავად სიმცირისა, QE– ს შესასრულებლად ობლიგაციების დეფიციტი არ იქნება.

ალექსანდრა ბეუსტმა, გერმანიის სესხების მართვის ოფისის სპიკერმა თქვა: ”ჩვენ ვაკვირდებით ბაზრის ნაბიჯებს, მაგრამ ჩვენ ეს არ გვაწუხებს”.

სესხის სააგენტო არ გასცემდა მეტ ობლიგაციებს სიმცირის საკითხის მოსაგვარებლად, რადგან გამოშვება განისაზღვრება გერმანიის დაფინანსების საჭიროებებით.

სესხის ოფისის თანახმად, 2016 წელს ამერიკა და აფრიკა გერმანიის სახელმწიფო ობლიგაციების წმინდა გამყიდველები იყვნენ, ხოლო ყველა სხვა რეგიონი წმინდა მყიდველი იყო.

ამ ყველაფრის ერთ-ერთი გვერდითი მოვლენა ის არის, რომ ბუნდესბანკს უფრო მაღალი პრემიის გადახდა მოუწევს, რომ ინვესტორები წამოიწყონ თავიანთი ობლიგაციებისგან.

Bundesbank– მა უმცირესი მოგება აიღო ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში 2016 წელს, მას შემდეგ რაც ფული გამოყო იმ სქემით ნაყიდი ობლიგაციების პოტენციური ზარალისგან.

სიმცირის შემდგომი ნიშნები იმაზე მეტყველებს, რომ Bund სარგებელი უფრო დაბალი იქნება, მაშინაც კი, როდესაც ECB უახლოვდება QE– ს შემცირებას - განვითარება, რომელიც ჩვეულებრივ გულისხმობს უფრო მაღალ შემოსავალს.

”ფულადი სახსრები დარჩება სტრუქტურულად მხარდაჭერილი, რადგან მოთხოვნა მოულოდნელად შეიპყრეს და ფასების დათმობებზე ნაბიჯები უნდა გაიზარდოს, რათა სხვა მფლობელებს გაყიდვა მოაწყონ”, - თქვა კომერცბანკის Leister- მა.

გაუზიარე ეს სტატია: